花旗金融危机后全球资产供给短缺

和讯债券消息 花旗研究部门展示了过去10年里欧元区，美国和日本发行的各种类型的证券。值得关注的是AAA地产泡沫和政府资助企业（GSE）崩溃以来，国债发行量飙升。而同样值得一提的是全球可投资证券净发行量却在下跌。 换句话说，资产供给量仍然低于危机前的水平，PC认为这或许至少可以解释为什么目前金融资产存在上行压力。

“2009-10年度财政赤字激增时政府净债务发行激增；政府债券发行量几年有所回落，但仍然显著高于危机前水平。”

“2007年以来企业发行债券量激增或许看上去不那么直观，考虑到目前企业对资产负债表管理非常保守，削减资本支出和并购开支。然而企业债券融资方式有了很大的转变，他们从贷款转向债券融资。股票净发行量仍然是一个相对较小的组成部分，2009-10年股票发行有一个短暂的上涨，但是随着企业杠杆降低又回归正常。”

花旗称，最大的变化是金融企业和政府资助企业（即如两房）这类企业净发行量大幅下降。在危机前这类企业的债券占据市场，而在最近几年中他们的净发行量几乎降至零。

“可投资的证券量增速从危机前的每年3.5-4万亿美元，下降到了最近两年的不足2.5万亿美元。换句话说，金融证券扩张速度降幅超过1万亿美元。”

“除了2011年上半年短暂时期，最近三年可供投资的金融资产每年的增长量不足2万亿美元——只相当于过去增长水平的一半——，事实上，一些季度净发行证券量几乎为零。我们认为金融市场的这种供给效应对央行干预政策的影响被广泛低估。”花旗称。（华尔街见闻）

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