货币政策宽松空间较大看好消费品

货币政策宽松空间较大看好消费品

高盛投资管理部中国副主席、首席投资策略师哈继铭日前表示，目前中国货币政策进一步放松仍存在较大空间，同时在未来看好下游消费品行业的...

高盛投资管理部中国副主席、首席投资策略师哈继铭日前表示，目前中国货币政策进一步放松仍存在较大空间，同时在未来看好下游消费品行业的投资机会。

就货币环境而言，哈继铭表示，总体来看，目前的货币条件较前期更为宽松。

哈继铭指出，3月份信贷数据很好地显示出近期货币政策微调的效果，不仅M2增速反弹，更为重要的是，3月商业银行新增人民币贷款1.01万亿，远远高于市场预计的8000亿元，为2010年1月以来的第二高值。

同时，银行间7天拆借利率逐渐由2012年1月的高位回落，虽然4月份贷款增速略有回落，但哈继铭指出，在法定存款准备金率下降以后，4月银行间7日拆借利率已经下降至2.8%左右，远远低于去年平均5%至6%的水平，这表明我国货币环境已经开始相对转好。

在宽松的货币环境下，农产品批发价格从3月中旬开始回落，4月食品价格增速又有所下降，预计5月份通胀水平仍可能低于4月。 哈继铭表示，通胀压力的缓解为这其中货币政策进一步宽松提供了较大空间。

自2011年三季度以来，中国央行已经下调了100个基点的存款准备金率。随着CPI得到控制，而经济增速仍处于低位，预计更多的货币政策放松以及进一步下调存款准备金率都有可能。 哈继铭说。

从通胀结构分析，哈继铭表示，目前以消费品为代表的下游行业值得关注，并认为该领域存在更多投资机会。

哈继铭指出，目前4、5月价格总水平出现回落，从结构细分上看，4月PPI增速为-0.7%，而CPI非食品部分增速则仍处于1.8%左右的水平。其中PPI主要体现上游工业品价格，而CPI非食品部分则主要体现下游消费品价格水平。二者之间的差距正在拉大，表明上结合国际流行色游企业利润开始受到不利影响，而下游企业相对情况更好他们选用伊士曼化工公司的3苯甲烷共聚酯MXF121材料。

虽然总体工业利润同比增速在2012年初大幅回落，但是下游行业，如食品和酒水制造业的盈利增速远远好于一些上游行业。 哈继铭表示。

不过，哈继铭同时指出，仅依靠货币政策放松来抵御经济超预期下滑是不够的，政府应当通过改革创造出更多的投资与贷款需求，但改革是一项长期过程。短期来看，基础设施和房地产投资仍然是政府迅速拉升经济增速的有效手段。

基础建设方面，只要加快审批速度，部分基础设施项目即可重新上马；房地产贷款方面，如果调控政策略有放松，相关贷款需求依然可能会显现出来。 哈继铭说。

(上海证券报)