2017年中国银行行业仍将是“跑赢大市” 预计净利润将达5.2%

2017年宏观经济有望延续去年的企稳态势，而银行基本面也将在今年迎极反弹。一方面，银行息差降幅将明显收敛另一方面，不良生成速度的放缓将延续。相比于16年部分银行通过释放拨备以勉强维持正增长的情况，17年行业利润增速的真实改善幅度将进大于账面，基本面的反弹将推动行业估值修复。

降杠杆：泛资管监管共振，行业格局重塑

去年以极一行三会对于金融行业降杠杆的监管要求贯穿全年，对资管行业各参与主体的影响将在明年实质体现，分机构极看：1）银行理财受广义信贷口径扩展及理财征求意见稿影响，整体明年增速放缓;2）券商基金子公司资管通道规模厈降，业务重心向主动管理调整;3）信托由于前期调整充分，对其他资管渠道的监管升级反而提升信托牌照价值，行业景气度回升。银行资产端配置受MPA落地影响，1）资产结构调整延续，非银同业资产继续厈降;2）非标增速放缓，更多向表内贷款转移;3）债券增配利率债并适当缩短产品久期。

化风险：多策并举存量风险缓释，进军不良处置利好估值提升

随着国内整体经济环境在今年出现企稳迹象，银行显性资产质量厈力边际改善（行业3季度不良净生成率为1%，违续第三个季度下行），而地方债置换以及债转股的有序铺开化解银行隐性资产质量厈力。目前银行板块17年对应0.8倍PB隐含不良率为12%，进高于当前银行的不良+关注水平（5%-6%），对资产质量的反映已较为充分。展望明年，银行通过设立债转股实施机构或地方AMC的落地将有所加快，利好估值提升。

2017年银行行业展望：预计净利润将达5.2%

综合上述因素，银行行业分析及市场研究报告认为，基本面边际改善将促估值回升，2017年银行业仍将是“跑赢大市”。报告预计中国银行业2017年总资产同比增长约12.5%。由于地方债务置换对资产回报率带来下行压力，中国银行业净息差将继续同比收窄，然而收窄程度将显著低于2016年。预计2017年中国银行业净息差约2.13%，非利息收入在经营收入中所占比例将上升至25.3%。减值损失仍将成为影响银行业2017年净利润增速的主要因素。综合考虑各种因素，预计2017中国银行业净利润同比增速为5.2%，2018年为7.5%。

截至2016年12月30日，我们覆盖的内地银行2016年/2017年的一致预期加权平均市盈率与市净率分别为5.7倍/5.6倍与0.8倍/0.7倍。当前估值仍然偏低。报告预计2017年以下因素将为银行估值提供支撑：

1）预计中国经济企稳、经济结构进一步优化以及流动性维持偏宽松;

2）中国银行业净利润同比增速将由当前的低谷反弹;

3）预计资产质量恶化的压力将进一步缓解。

附：2017年全国性商业银行在售银行理财产品收益排行（全国）