太阳鸟特种艇增长将再超预期-【新闻】

太阳鸟特种艇增长将再超预期

2012年1-9月份太阳鸟公司实现主营业务收入3.31亿元，归属于母公司净利润为0.36亿元，同比分别增长47.38%、26.16%，每股收益0.26元。

2012年1-9月份，公司综合毛利率从33.55%下降到30.52%，主要原因是人力成本上升以及进口配件价格上涨，营业成本比上年同期增长了54%。其中第三季度的毛利率只有22.77%，相比去年同期的27.96%下降5.19个百分点，不过单季度的毛利率有时会受到产品结构的影响，我们估计2012年全年估计毛利率水平在33%左右。

2012年1-9月份，销售费用和管理费用分别为2331、3515万元，同比增长为28.9和31.1%，占主营收入比例分别为7.04%和10.61%，处于正常范围。由于资金的投入加大，货币资金余额较年初减少46%，财务费用也从去年的-498万元下降到-118万元。

主营业务收入增长47.38%，主要原因是公司产品市场需求不断扩大，公司具备核心竞争力并有能力将市场空间转化为订单，同时公司采用先进的生产模式，提高了生产效率，改善了产品结构，从而使公司实现了收入持续快速的增长。依据市场及订单情况判断，我们估计12年主营业务收入增速在55-60%。

鉴于公司订单预期向好，我们上调2012年特种艇的收入预测值，13、14年也随之做相应调整，我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为6.3、7.5、9.1亿元，净利润分别为0.7、0.88、1.18亿元，每股收益分别为0.5、0.63、0.85元，按照2013年30倍PE，合理股价15元，10月23日收盘价13.83元，维持‚增持-A?的投资评级。

公司经营活动保持旺盛态势。截至今年三季度末，由于预付原材料款项及进口配件增加，预付账款余额较年初增长149%；而生产所需的原辅材料以及在线产品大幅增加，存货同比增长35.3%；预收帐款2.04亿元，环比下降0.46亿元，国家海洋局在去年11月份仍有招标项目，我们估计今年公司仍有望获得相应份额。

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