【资讯】短线仍可逢低介入

短线仍可逢低介入

在经历了连续六个交易日的持续震荡之后，本周四市场最终在利好经济数据的推动下选择了向上突破，沪综指再次回到钻石底2132点附近，沪综指和沪深300指数周线上均收出三连阳，且5周线有上穿10周线的态势，市场继续维持偏强格局。经济数据利好、维稳预期犹存、资金面也维持稳中偏松态势、海外市场经济拐点若隐若现和欧债危机向好的方向发展等多重利好因素叠加，市场出现进一步的冲高实属正常。　　在当前点位，我们倾向于认为，四季度经济虽有企稳回升但幅度预计有限，宏观资金面将继续呈现紧平衡格局，中观资金面中期持续受制于扩容和大小非解禁减持的压力，点位和时间窗口也将逐渐弱化进一步维稳的预期。虽然我们并不预期市场将很快再次弱势向下，但当前却也不宜再对后市进一步反弹的空间抱过高的期待，沪综指2150点之上为相对高风险的区域。　　本周公布的经济数据显示，我国三季度GDP同比增长7.4%，创下14个季度的新低，但综合来看，经济趋稳的态势较为明显。9月工业增速由8月的8.9%反弹至9.2%，主要行业如交通运输设备制造和钢铁、重点产品如钢材水泥等的增速明显回升，固定资产投资同比增长20.50%，保增长政策持续发力，资金面也明显好转，基建投资和制造业投资均有回升，而消费则是在房地产市场回升的带动下出现超预期增长，再结合早些时候公布的进出口数据，“三驾马车”的增速均出现好转。基数效应、周期性因素和政策合力等叠加，四季度经济触底企稳并有所回升应该没有多大悬念。另外，9月CPI和PPI同比增速分别为1.9%和-3.6%，1.9%的CPI同比增速创下年内次低，经济企稳、翘尾因素上行、海外量化宽松对大宗商品价格的支撑等均使得四季度通胀持续向下空间有限，逐步缓慢上行应该是趋势所向。宏观经济所呈现出的“经济增速探底回升，通胀温和回升”的阶段性“类复苏”格局有望阶段性支撑市场的风险偏好。　　经济增长触底回升使得通过降息和降准保增长的必要性降低，而人民币所面临的阶段性升值压力有利于改善外汇占款和热钱流出的状况，这也降低了央行通过降准调节资金面的必要性。本周央行通过逆回购投放1060亿元，而逆回购到期量为3370亿元，央行实现净回笼2210亿元，结束了连续三周的净投放格局。本周资金面维持稳定态势，7天期质押式回购利率围绕2.8%上下波动。尽管月内逆回购到期量较大以及财政缴款等因素仍将施压资金面，但人民币近期保持强势使得外汇占款增长可能超出预期，流动性存有较强支撑。前瞻地看，11月和12月，随着央票到期量上升、财政存款集中投放、外汇占款回升等因素，流动性或许存在着继续改善的契机，但结合回归基本面和政策取向，我们认为超预期宽松的态势或许不值得寄望，弱平衡是大势所向。　　本周主力席位继续呈现多空拉锯态势。本周前半段期指持续震荡，但对经济数据偏乐观的预期使得主力席位或者是增多力度大于增空力度，或者是增多减空，博弈天平略微向多方倾斜，市场最终在周四向上突破，但是净空持仓占比却也没有出现持续性的下降，当日主力增空明显大于增多，博弈天平又向空方倾斜。另外需要注意的是，国泰君安本周净空持仓再次呈现持续为负的走势，再现9月末时的情景，但中证期货和海通期货的持空量和净空单均维持高位，传统空方阵营虽有分歧但整体空头力量占优。后续需重点关注国泰君安净空持仓和市场整体净空持仓占比走势，若两者出现明显的呼应，则应注意市场可能出现转折点。　　整体而言，经济虽然趋稳但是预计回升的力度有限，且宏观经济走势也降低了未来货币政策进一步放松的必要性，沪综指反弹至2100点之上后实际上也压缩了未来进一步出台维稳政策的空间，而IPO扩容和大小非解禁减持压力将在中期持续压制市场的估值修复空间，我们认为，当前不宜再对后市进一步的反弹空间抱过高的期待，沪综指2150点之上为相对高风险的区域。期指操作策略上，短线投资者可谨慎逢低介入，中线我们继续建议投资者在市场冲高至2150点(相应的沪深300指数点位为2400点)之上时，逐步了结多单头寸，并密切关注后市冲高乏力时所带来的逢高做空的机会，当前点位切忌追高。

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